图片来源：图虫创意

蓝鲸财经记者 王晓楠

(资料图片仅供参考)

8 月 9 日，盟固利上市首日盘中暴涨近 37 倍，创注册制下新股上市首日最高涨幅，中一签赚近 10 万元，让打中的投资者无不欢喜，其背后的 " 亨通系 " 才是这场资本盛宴最大的赢家。

" 亨通系 " 崔氏父子躺赢

在 A 股又见证历史了。

8 月 9 日下午开盘后，创业板新股盟固利（301487.SZ）一度涨近 3700%，股价最高触及 202.15 元，该股此前两次临停。盟固利的发行价为 5.32 元 / 股，以盘中最高价 202.15 元计算，中一签盈利近 10 万元。

以新股首日收盘涨幅对比来看，盟固利创注册制下新股上市首日最高涨幅。此前 2021 年 7 月 19 日，读客文化（301025.SZ）上市首日收盘涨幅达 1942.58%。

截至 9 日收盘，盟固利股价收报 98.02 元 / 股，涨幅仍高达 1742.48%，市值约 450 亿元。

蓝鲸财经注意到，盟固利上市首日换手率高达 83.92%，也就是说，此前打新成功的大多数投资者都在盘中抛出，对此，蓝鲸财经多次拨打董秘办电话无人接听。

除了打新中签的投资者欢欣鼓舞外，盟固利背后的 " 亨通系 " 也共享此次资本盛宴。

截止目前，亨通新能源技术有限公司（以下简称 " 亨通新能源 "）为盟固利控股股东，直接及间接合计持股比例为 33.79%。亨通新能源由亨通集团有限公司（以下简称 " 亨通集团 "）100% 持股，崔根良、崔巍父子分别持有亨通集团 58.7%、41.3% 股权，二人共为盟固利共同实控人。

资料显示，亨通集团成立于 1991 年，是服务于光纤光网、智能电网、大数据物联网、新能源新材料等领域的国家创新型企业，拥有全资及控股公司 70 余家，是中国光纤光网、电力电网领域的系统集成商与网络服务商。

在 2022 年胡润百富榜中，崔根良、崔巍父子身价为 220 亿元，排在第 251 位。2003 年，亨通集团旗下企业亨通光电（600487.SH）登陆沪市主板。此外，亨通集团持有瀚叶股份（600226.SH）14.46% 的股份，为第一大股东；持有苏农银行（603323.SH）6.93% 的股份，为第一大股东。

现如今，在旗下资产亨通光电上市 20 年后，" 亨通系 " 掌门人崔根良又收获了一家上市公司。实际上，盟固利也并非 " 亨通系 " 一手创办，而是从上市公司 ST 国安收购而来，而后者却没有那么好的福气见证今天的历史。

2017 年 6 月 9 日，ST 国安的控股子公司国安恒通与亨通集团、共青城玖点、盟固利新材料签订《股份转让协议》，各方约定按照盟固利新材料全部股东权益估值 7 亿元，国安恒通将其所持盟固利新材料 1.06 亿股股份以 3.06 亿元的价格转让给亨通集团、所持盟固利新材料 2000 万股股份以 5750.8 万元的价格转让给共青城玖点。

基本面或难撑 37 倍暴涨

让 " 亨通系 " 躺赢的盟固利，真的有暴涨 37 倍的基本面吗？

资料显示，盟固利自 2000 年开始进入锂电池正极材料市场，主营业务为锂电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为钴酸锂和三元材料。2022 年，盟固利钴酸锂产品销售规模占据全国市场份额的 8%，位居行业第四名。

目前，盟固利主要客户多为锂电池行业头部企业，重要客户包括比亚迪、珠海冠宇、亿纬锂能、荣盛盟固利、宁波维科、力神等。

2018 年 -2022 年，盟固利分别实现营业收入 23.3 亿元、15.87 亿元、16.46 亿元、28.27 亿元和 32.34 亿元，归母净利润分别为 8241.42 万元、-793.75 万元、7995.46 万元、1.05 亿元、9232.86 万元。虽然近年公司业绩方面得到大幅提升，但是净利润波动较大。

2023 年上半年，盟固利预计公司归母净利润实现 4120 万元 -4310 万元，同比减少 37.01%-39.79%；扣非净利润实现 4100 万元 -4300 万元，同比减少 30.70%-33.92%。

从收入构成来看，2020-2022 年，钴酸锂的收入占比分别为 81.17%、79.73% 和 65.78%，皆在一半以上，为盟固利收入的主要来源。而三元材料的收入占比分别为 18.56%、20.15% 和 33.72%。不过，此次盟固利并未将募投重心放在钴酸锂上，而是大举向三元材料市场扩张。

盟固利本次募集资金投资项目为 " 年产 1 万吨锂离子电池正极材料产业化项目 "，项目总投资 7 亿元。与此同时，公司投入建设 " 二期年产 1.3 万吨锂离子电池正极材料项目 "，4 条生产线截至 2022 年 3 月均已投产。随着上述项目的建成投产，盟固利的综合产能将达到约 3.49 万吨 / 年，其中三元材料产能将达到约 2.25 万吨 / 年。不过，报告期内，公司三元材料业务毛利率分别为 6.04%、4.38% 和 9.52%，低于同行业水平。

需要指出的是，自 2020 年新能源汽车补贴逐步下降，新能源汽车电池企业降成本压力增大，由于磷酸铁锂材料具有更低的成本、性价比优势明显，大量车型加快从三元正极材料转向磷酸铁锂路线。此时此刻，盟固利斥巨资押注三元材料市场，着实也让人捏了一把汗。

祸不单行的是，2022 年，钴酸锂产品下游传统领域的手机、笔记本及平板电脑出货量出现了不同程度的下降，尤其是智能手机领域。根据中国信通院、IDC 等机构数据，2022 年国内智能手机出货量同比下降 23.1%，全球智能手机出货量同比下降 11.35%。因此，受上述下游需求减弱因素影响，公司钴酸锂产品 2022 年度销量为 5305.64 吨，相比同期下降 40.18%。

据高工锂电统计数据，2022 年我国正极材料出货量大幅增长至 190 万吨。目前，我国已经成长为全球最重要的锂电池正极材料制造国之一，竞争也越发激烈，也就意味着，盟固利将处于更为严苛的行业竞争环境当中。

关键词：