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招银国际发布研究报告称，维持江南布衣（03306）“买入”评级，认为市场应对盈利低于预期和指引下调有一定心理准备，并将更多关注其复苏进程，并认为其风险回报率仍很有吸引力，但目标价下调至11.76港元。该行仍然看好2023年消费行业的稳步复苏。

该行表示，公司2023财年上半年销售额同比下降5%至24亿元，净利润同比下降16%至3.72亿元，分别低于该行预期12%/18%，但该行认为公司表现是完全可以理解且具有韧性。在经历长达3年疫情后，管理层认为消费者的行为习惯已在多方面发生改变，并表示对客流恢复持保守态度。由于他们预计未来复苏的不确定性仍然较高，因此下调全年财年指引，而此举也是该行意料之内。此外，他们还将公司长期目标从25财年达成延后至26财年。

报告中称，尽管公司23财年指引比较保守，但该行反而更乐观。尤其是看到公司最近销售有良好反弹（同店销售已经转正+1月零售额增长达到20%+）。此外，该行也看到各种正面和有利于增长的因素，包括：1）2022财年低基数；2）商店形象改造；3）通过更多与不同艺术品和创意营销的合作来升级产品和品牌力；4）会员管理和客户体验进一步提升；5）加强抖音、小红书等各类社交媒体平台的宣传等。

关键词： 同比下降 江南布衣 研究报告